麥肯錫2月報告稱，全球原油庫存在前一個月減少了3,200萬桶。現在新的需求數據即將出爐，油價正在攀升。大多數預測者似乎忽略了一個事實，即限產會放大不可預見事件對市場平衡的破壞性影響。

去年，當歐佩克及其以俄羅斯為首的合作夥伴首次宣佈進一步減產時，市場並未理會。油價下跌。原油需求見頂的預測在新聞出版品中得到呼應。

但OPEC+堅持了下來。一些分析師指出，這種情況已經沒有回頭路了，如果該組織不想看到即使是最輕微的產量成長跡像也會導致價格暴跌，它就必須將減產措施永久化。然後發生了一些事情，市場也迎頭趕上。

布油上週五收在每桶87美元上方，如果一些大型銀行的分析師可信的話，油價仍有上漲空間。當然，分析師也常出錯，門羅幣挖礦因為他們難免會犯錯。事實上，這次許多分析師犯了一個錯誤：他們認為原油需求下降的預測來自於對這種事態發展有既得利益的組織，他們忽略了供應緊縮的風險。

供應收緊已成為事實。隨著全球原油庫存下降和OPEC+產量降低的報導不斷出現，這就是油價做出的反應。麥肯錫2月報告稱，全球原油庫存上月減少了3,200萬桶，特別是經合組織（OECD）國家。

LSEG（原名Refinitiv）也在2月底報告庫存收緊，摩根大通的一份報告稱，根據Kpler的數據，全球原油庫存處於七年來最低水準。

盛寶銀行的大宗商品主管Ole Hansen當時評論：「市場已經找到了更堅實的立足點，布油目前在80美元上方交易了一段時間，這似乎是受到了支撐，即好於預期的需求前景以及油輪改道可以讓數百萬桶原油在海上停留更久。 」

事實上，分析師和交易員可能最嚴重低估了需求。儘管OPEC減產超過200萬桶/天，即便對美國頁巖油的山寨幣 PTT預測顯示今年的成長將大大放緩，但對需求疲軟的預期使油價幾個月來一直處於低點。

現在新的需求數據即將出爐，油價正在攀升。根據彭博社報道，自今年初以來，布油價格上漲了11%。 OPEC沒有計劃在週三舉行的下次會議上修改其產量協議。

德意誌銀行的策略師Michael Hsueh表示：「OPEC的減產是有效的，全球市場要不是已經出現短缺，就是即將轉為短缺。」

事實上，渣打銀行早在2023年中就警告過短缺回歸，但當時沒有人聽。儘管鑽井平臺數量減少，當美國頁巖油產量意外飆升時，他們為什麼要這麼做？現在，警告越來越多，包括三個月前國際能源總署（IEA）預測全球原油市場供應狀況良好，因為需求疲軟與OPEC+供應減少相符。

大多數預測者似乎忽略了這樣一個事實，即限產會放大不可預見事件對市場平衡的破壞性影響。在這種情況下，這些影響來自紅海局勢，胡塞武裝多次襲擊船隻，導致海運大規模重組，全球原油需求增加了至少10萬桶/天。最近，烏克蘭無人機襲擊俄羅斯煉油廠，影響了燃料供應，引發了原油供應擔憂。

如果OPEC+沒有減產，這些事件的影響可能會更小。在減產的情況下，任何不尋常的情況都有可能大幅推高油價。這就是分析師急於修改他們的預測的原因。能源情報上週報告稱，主要預期出現短缺。預測人士表示，短缺是供應弱於預期、需求強於預期的結果。

再一次，我們看到原油基本麵的實際趨勢與這些趨勢未來變化的預期之間存在差異，這是基於有問題的基礎和偏見的預測。同時，OPEC+可以坐下來放鬆，看著油價繼續攀升。

摩根士丹利的分析師最近表示：「OPEC規則每個月都保持不變，布油價格可能會繼續趕上庫存和時間差的水平。」

同時，那些指望美國原油供應持續增長可以抵消OPEC+減產的人從1月份的最新數據中得到了現實的檢驗，該數據顯示，由於嚴酷的冬季天氣，產量下降而不是增長。雖然並非聞所未聞，也肯定不是長期趨勢的跡象，但美國1月的產量變化提供了一個急需的提醒，全盤假設可能是有風險的。

美國產量將繼續以去年相同或更快的速度成長，並抵消OPEC+減產的假設是風險較高的。認為原油需求下降是因為某地的一些人（這些人有望從原油需求下降中獲益）預計原油需求會下降，事實證明這種假設風險更大。現在每個人都在追趕實際的實體市場，這是遲早會發生的事。

布倫特原油連續日線圖 來源：易匯通

北京時間4月2日14:20 布蘭特原油連續 報 87.93 美元/桶